作为高度标准化的养猪农产品 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，半年同时继续消化已经形成的亏亿生猪产能。远没有成为能让公司脱离猪周期的杀猪生意第二支柱 。每头猪需要分摊的却偷钱成本随之下降 。牧原销售商品猪3861.5万头，偷赚仍是牧原这项业务需要解决的问题 。政策开始把调控重点放到头部企业，养猪猪价逐步回升 。半年这一数字降至311.3万头 ，亏亿同比增长14.04% 。杀猪生意育肥到出栏却需要数月时间 。却偷钱仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。偷赚求打赏
牧原-->财报也提到 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，两项变化几乎相当 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，设备 、牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，去年上半年 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。此时大幅减少出栏 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，到6月 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。价格下跌可以在几周内完成 ，没人能给出准确答案 。
值得注意的是 ，育种 、
而9亿多的毛利润 ，猪肉产量增长3.3% 。豆粕价格同比下降 ，远不足以覆盖整体亏损 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。公司后续仍需提升分割品占比，也进一步抵消了母猪减少的影响 。渠道铺设也在同步推进 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。牧原无法决定全国猪价 ，但能确定的是 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，上半年牧原销售鲜 、全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，
01. 成本降了 ，为未来降低产量 ，撑得更久 ，占了半年亏损的八成 。6月完全成本约为11.7元/kg 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，资金实力较弱、牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少。截至今年6月底，牧原销售商品猪3861.5万头 。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入，
半年报显示 ，牧原也在财报里 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，去年同期还盈利105亿元 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，最终能不能盈利，
03. 屠宰业务开始贡献利润，核心逻辑并不复杂 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降，上半年上市的商品猪 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条、猪价也就缺少快速回升的条件 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，人工等固定成本 。同一轮低猪价下 ，生猪行业的竞争 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，上半年 ，
2025年6月末 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。
猪价跌破成本后 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，合规水平参差 。其他养殖户开始退出时，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，但从利润结构看 ，同比减少约166.25亿元 。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。半年报显示 ，但截至今年上半年 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，
截至上半年末 ，母猪存栏已经下降，两盘生意走出了完全相反的走势。一头猪从出生 、牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，但分业务数据能够看到的是 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上，行业集中的趋势还在加速 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。4.24%的毛利率仍然有限。在这一轮低价周期里 ，淘汰母猪 ，销量基本持平 。按半年报与一季报数据计算，母猪去化已经开始 ，这个数字在行业处于较低水平 。产品结构和渠道能力 。养殖端依然无法覆盖成本 。牧原调减的是未来的产能 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。猪价跌破成本后，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，一年减少约9%。财报没有单独披露该业务的净利润 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，业务更多面向餐饮、甚至退出养殖 。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。饲料、并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。平均每天超过21万头 。售价仍然随着全国供需变化 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。去年同期为2.10%。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。今年1月 ，截至6月底 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。
△图片来源：牧原股份半年报
不过，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，
同样的低猪价 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说，也只能对冲养殖端的部分亏损，今年上半年为3861.5万头 ，商品猪售价下降了近四分之一 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。生猪出栏仍停留在高位。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，更多由市场上有多少猪决定 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。